This paper deals with the implications of the expectations hypothesis of the term structure on the dynamics of interest rates, which are supposed to have a restricted VAR (RVAR) representation. We analyze these implications from two points of view: first we consider the long-term properties of interest rates, using a vectorial error-correcting model; second we study the whole dynamics of the system, using the RVAR representation. This approach is applied to euro-rates over the period 1975-96. The main results are the following: the expectations theory is well accepted for French and UK rates but largely rejected for German and US rates.
Nous étudions dans cet article les implications de la théorie des anticipations de la structure par terme sur le VAR contraint représentant la dynamique du taux court et de la pente des taux. Nous proposons une analyse en deux temps: nous étudions tout d'abord les propriétés de long terme, à partir de la représentation à correction d'erreur, puis la dynamique complète du système, à partir de la représentation VAR. Cette approche, appliquée aux taux sur euro-devise sur la période 1975-96, conduit aux résultats suivants: la théorie est acceptée pour les taux français et britanniques, mais rejetée pour les taux allemands et américains.