Nous étudions dans cet article la théorie des anticipations sur les rendements des titres publics français. A partir de l'approche usuelle développée par Campbell et Shiller [1991], nous obtenons des résultats ambigus, proches du puzzle mis en évidence par ces auteurs sur données américaines. L'étude de la stationnarité des excès de rendement et de la représentation à correction d'erreur qui s'en déduit conduit toutefois à préciser ces résultats : la théorie des anticipations apparaît clairement validée lorsque le rendement de portage est considéré, mais systématiquement rejetée pour le rendement de capitalisation.
This paper focuses on the expectations hypothesis of the term structure on long-term government bonds. Adopting the approach proposed by Campbell and Shiller [1991], we obtain ambiguous results, similar to the puzzle highlighted by these authors with US data. Analyzing stationarity of excess returns and error-correction models gives more details on these results: the expectations hypothesis is broadly accepted when holding returns are considered whereas it is systematically rejected for rollover returns.