This dissertation is composed of three essays in international economics and finance, which share a common focus on understanding the micro-foundation of capital flows and the subsequent global economic cycle. The first essay shows US equity mutual funds respond significantly to a measure of expected excess return we predict. However, costly deviations from two benchmark portfolios lead to a weaker and more gradual response of portfolio to changes in expected excess returns. Building upon these findings, the second essay documents country shares of zero in international portfolio choice. Here I show the portfolio impulse response of equity mutual funds to an expected excess return shock is higher and more persistent than estimated when ignoring the zeros. The third essay shows that following a downturn of the global financial cycle, the US Treasury premium increases and the US real exchange rate appreciates. Moreover, the more the US T reasury premium increases following the downturn of the global financial cycle, the more the US real exchange rate appreciates.
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Cette thèse est composée de trois essais en économie et finance internationales, qui partagent l'objectif commun de comprendre le micro-fondement des mouvements de capitaux et du cycle économique mondial qui en découle. Le premier essai montre que les fonds communs de placement américains réagissent fortement à une mesure de rendement excédentaire attendu que nous prédisons. Cependant, le coût de dévier de deux portefeuilles de référence entraîne une réponse plus faible et plus progressive du portefeuille aux variations des rendements excédentaires attendus. S'appuyant sur ces conclusions, le deuxième essai documente les zéros dans le choix de portefeuille international. Ici, je montre que la réponse des portefeuilles des fonds communs de placement à un choc de rendement excédentaire attendu est plus élevée et plus persistante qu'estimée lorsque nous omettons les zéros. Le troisième essai montre qu'à la suite d'un ralentissement du cycle financier mondial, le rendement des obligations du Trésor américain par rapport aux rendements des autres pays augmente et le taux de change réel de ces pays vis-à-vis le dollar américain s'apprécie. De plus, plus la prime du Trésor américain augmente suite au ralentissement du cycle financier mondial, plus le taux de change réel vis-à-vis le dollar américain s'apprécie davantage.