THREE ESSAYS ON CAPITAL STRUCTURE AND INTERFIRM RELATIONSHIPS

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State: Public
Version: After imprimatur
Serval ID
serval:BIB_EB8E4AA4AFD0
Type
PhD thesis: a PhD thesis.
Collection
Publications
Institution
Title
THREE ESSAYS ON CAPITAL STRUCTURE AND INTERFIRM RELATIONSHIPS
Author(s)
Prostakova Irina
Director(s)
Schurhoff Norman
Codirector(s)
Dimopoulos Theodosios
Institution details
Université de Lausanne, Faculté des hautes études commerciales
Address
Faculté des hautes études commerciales (HEC)
Université de Lausanne
CH-1015 Lausanne
SUISSE

Publication state
Accepted
Issued date
2018
Language
english
Abstract
My dissertation consists of three papers on capital structure decisions in production networks and the relation between debt type and acquisitions activity.
The first paper explores the role of leverage in the interaction between non-financial industries. The current state of technology dictates the structure of customer-supplier links in the production network. I look at how industries make decisions about their capital structure, the size of the leverage, given this network connections. A theoretical setup illustrates the joint optimal capital structure choices of different industries depending on the intensity of input-output links and industries’ characteristics. Based on these results, the empirical part of the paper demonstrates that, first, the more suppliers or customers an industry has, the higher its leverage becomes and, second, that industries with highly levered partners have a higher leverage themselves.
The second paper studies the relations between the leverage ratios of non-financial companies and their connections both along the supply chain and in product market competition. I show that the positioning of the firm in the trading network is important and that every new supply contract will on average lead to a drop of 0.1% in market leverage. The general insight of this empirical paper is that companies with numerous trading links tend to have higher leverage ratios.
In the third paper together with my co-authors, Theodosios Dimopoulos and Stefano Sacchetto, I explore the relation between capital structure policies and mergers and acquisitions activity. We find that the probability of becoming an acquirer is positively associated with the firms pre-acquisition deviation from target debt maturity. Moreover, we examine the implications of debt maturity for bidder and target returns, and for target selection and find that the average target size co-vary with long-term debt deficit.
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Ma thèse est constituée de trois articles sur les décisions relatives à la structure du capital dans les réseaux de production et sur la relation entre le type de dettes et l’activité d’acquisition.
Le premier article explore le rôle du levier financier dans les interactions entre industries non-financières. La partie théorique illustre comment les choix communs des industries envers une structure optimale du capital sont guidés par l’intensité des liens d’entrée-sortie et les caractéristiques des industries. La partie empirique, basée sur ces résultats, démontre que plus une industrie a de fournisseurs ou clients, plus son levier devient important et que par ailleurs les industries ayant des partenaires avec des leviers importants ont elles-mêmes de plus grands leviers.
Le deuxième article étudie la connexion entre les ratios de levier des en- treprises non-financières ainsi que leurs liens pendant la chaîne logistique et leur relation de concurrence sur le marché des produits. Je démontre que le positionnement d’une entreprise dans un réseau commercial est im- portant et que chaque nouveau contrat avec un fournisseur va diminuer en moyenne de 0,1% son levier financier. Cet article empirique montre que d’un point de vue général les entreprises avec de nombreux liens commerciaux ont tendance à avoir plus de levier.
Dans le troisième article nous explorons, mes co-auteurs Theodosios Dimopoulos et Stefano Sacchetto, et moi-même, la relation entre les politiques de structure du capital et l’activité de fusion et d’acquisition. Nous avons trouvé que la probabilité de devenir acquéreur d’une entreprise est associée positivement avec les déviations de la maturité de la dette prédite avant l’acquisition. De plus un examen de maturité de la dette sur les rendements des entreprises acquéreur et cible ainsi que de la sélection de cette cible montre que la taille moyenne de l’entreprise cible évolue conjointement à la maturité de la dette.

Create date
05/03/2018 12:27
Last modification date
20/08/2019 16:13
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